什麼叫債券「殖利率」?

「利率倒掛」的幾點看法
一、什麼叫債券「殖利率」?
債券殖利率是報酬率。
有位屋主房價 500 萬租給房客 10 萬，報酬率是 10 ÷ 500 = 2%，當這 位屋主把房子用 400 萬賣給下一手，租約不變，報酬率就變成 10 ÷ 400 = 2.5%。在這個例子中，看起來報酬率上升，其實租金是不變的，就像 債券本身附息是固定的一樣，由於房價下跌，所以殖利率的上升或下 跌，其實反映的是債券跌價或漲價。
二、什麼叫「利率倒掛」
正常的殖利率情況是「短期低、長期高」。 就像銀行存款一樣，通常三個月定存低，三年期定存高，這種情況最正 常，但如果出現相反的情況，變成短期的高，長期的低，就會形成「利 率倒掛」。最近台灣的銀行業利率也有這種情況，比如下圖是中信銀七月 利率表:
孫明德
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在圖中可以看到，一年利率高於 13 個月到 25 個月，一直到 3 年定存才 高過一年，這代表中信也認為未來利率走勢向下，因此用「短高長低」 的利率結構，來維持銀行利差。
三、殖利率為什麼會「倒掛」? 那是因為大家擔心未來經濟前景不佳，央行可能會降息。所以資金大買 長(10)年期的債券，10 年債殖利率下跌，資金少買短(2 或 5)年期債券， 2 或 5 年債殖利率上升，極端情況就會出現「短高長低」的情況，稱為 「利率倒掛」。
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四、「利率倒掛」會產生什麼後果?
殖利率倒掛代表「市場恐慌情緒」升溫。
當恐慌情緒蔓延到一定程度，就會「心想事成」，導致全球經濟陷入衰 退。過去美債 2 年期、10 年期公債殖利率共出現 9 次倒掛，其中有 7 次 出現經濟衰退。
五、8/15「」利率倒掛是什麼因素造成呢?
主因是美中貿易戰帶來不確定性，衝擊原本就走下坡的全球經濟未來走勢。
8 月初貿易戰再起，8 月中又宣布關稅延後，已經對市場信心造成傷害， 儘管川普總統延後 3000 億美元商品關稅，但是金融市場並不相信經濟前 景真的變強，仍然看壞未來經濟，所以出現利率倒掛。
六、8/15「利率倒掛」後續可能影響是什麼呢?
1、 川普政策會有較大轉變
自川普上任以來，美股的高度就決定了川普的態度，如下圖所示:
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每當美股高點，川普就強硬放話，但當美股大跌時，川普就會轉彎， 最好的例子是 8/12 周一，歷經一周美股下跌後，川普總統宣布把 3,000 億美元關稅延後。因此，美股 815 重挫會造成川普壓力，對 中態度也將再度和緩。
2、 聯準會(Fed)貨幣政策更寬鬆
依據歷史經驗，每當公債殖利率出現倒掛時，當年度聯準會(Fed)不 僅不會升息，甚至會加快、加大降息頻率及幅度，這對金融市場是 好事，會增加流動性，但市場會因為降息，而更想買長期債券，反 而倒掛情況會更加明顯。
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